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米国国家予算と債務上限問題について

2019年度予算教書では、4.4兆ドルの歳出計画が提示され2018年度比+5.6%増額となりました。ただ、歳入は2018年度前年比+0.7%、2019年度は+2.5%と低い伸びにとどまる予定で、昨年末に成立した税制改正を反映したかたちとなり、財政赤字は2017年度実績の6,654億米ドルに対して、2018年度8,326億米ドル、2019年度は9,844億米ドルと膨らむ予定となっています。

2018年2月14日, 10:02 GMT

2019年度(年度末は9月末)予算教書では、4.4兆米ドルの歳出計画が提示され、2018年度比+5.6%(前年は+4.8%)と増額となりました。ただ、歳入は2018年度前年比+0.7%、2019年度は+2.5%と低い伸びにとどまる予定で、昨年末に成立した税制改正を反映したかたちとなり、財政赤字は2017年度実績の6,654億米ドルに対して、2018年度8,326億米ドル、2019年度は9,844億米ドルと膨らむ予定となっています。

予算教書が前提とする実質GDP成長率は2018暦年に前年比+3.0%、2019年暦年に+3.2%と足元の数値と比較するとやや強気な見通しであることを踏まえると、歳入が当初の計画に届かない場合は、財政赤字の拡大につながり、2019年度には1兆米ドルの大台にのる可能性があります。

また、トランプ政権は2018年度予算教書で10年間での財政収支均衡を掲げていましたが、2019年度予算教書では、2027年度に対GDP比-1.4%、2028年度に-1.1%と赤字との予想が示されています。

米国において予算の権限はあくまでも議会にあります。予算教書は議会に対して大統領側の予算作成の要望を伝える資料に過ぎません。そのため、今回の予算教書における財政規律の緩みが、そのまま米国財政の今後に反映され、財政赤字がその通り増えることを必ずしも意味しません。しかし、先日の超党派予算法の成立が示唆するように、中間選挙を11月に控える下で、議会は財政規律を軽視し、財政拡張へ大きく舵を切っている可能性は否めません。

足元、失業率は均衡失業率を下回って推移しており、労働市場が逼迫している景気拡大局面において、財政拡張は更なる景気過熱を引き起こす要因となりえます。インフラ投資などを実施する意向があれば他の歳出を減らして少なくとも財政中立で行う必要があるのではないかと考えます。経済メカニズムにおいては、短期でインフラを整えることで、長期成長に加速がつくとの見方もある一方、景気浮揚策を集中させることで景気過熱を助長するとの見方もあります。長期の安定的な経済成長を目指す中でバランスを取る必要がありそうです。また、短期で景気を浮揚させると、インフレ加速や金利上昇に繋がると同時に、将来の景気後退局面における財政政策の発動余地を減じてしまう(もしくは 更なる大幅な財政赤字をもたらす)リスクをはらんでいます。

債務上限問題による与野党の攻防は続いており、期限に迫る度にぎりぎりの交渉を余儀なくされています。

先日、上院の議会幹部が予算枠と連邦債務法定上限引き上げについて超党派合意をまとめました。前者については、2018、2019財政年度の裁量的経費についてシーケスター(自動的歳出削減措置)を停止し、国防費、非国防費の予算枠を増額することになりました。この合意内容を含む法案が成立した場合、2018財政年度の歳出法案可決に向けて大いに前進することになります。

法定上限の適用を停止することにより、米国債のデフォルト・リスクが当面なくなります。金融市場への影響を回避することが出来ます。次の期限は、中間選挙後の2019年3月までとなるため、債務問題で更なる論争を回避できる見込みです。

問題は、下院での審議と考えます。共和党の保守派が財政赤字拡大につながるとして反対しており、また、移民に対して幼少時に親と不法入国した若者の在留を認める制度(DACA)がリンク付けされていないことについて民主党議員が反対しています。下院民主党のペロシ院内総務も批判しており、下院での採決に不透明感があります。

民主党は非国防予算枠の拡大は受け入れる模様ですが、DACA法案で何らかの譲歩を示す必要がありそうです。下院の動向は常に気になります。

今後は、歳出法案の成立に焦点が絞られるとみています。2018財政年度は既に6カ月程度経過している状態にあり、予算枠を全て使い尽くすことは困難とみられ、2019財政年度以降(今年10月~来年9月)に繰り越される可能性が高まっています。したがって、冒頭述べた財政赤字の拡大も単年度ベースでみるのでなく多年度ベースで赤字の推移をみていく必要があります。

金融市場はこうした政府の動向について概ね前向きに捉えているとみています。

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2018年2月16日, 00:02 GMT

2018年2月16日, 00:02 GMT

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